发布日期：2025-05-23 14:05 点击次数：69
4月17日，融创中国公布境外债务二次重组方案，总规模约95.5亿美元。
既然是二次重组，那么就有第一次，让我们先来看看第一次的重组方案（2023年3月提出）：
1、拟发行10亿美元的可转换债券，可以在重组生效日12个月内，以20港元的转股价转为融创中国的普通股；如果选择不转股，利率为1~2%。
融创中国当时市价2.7港元左右，远低于20元的转股价。
2、发行17.5亿美元的五年期强制可转换债券，债权人可以选择在不同的时间、或者在触发约定的条件时转股。5年到期后仍未行使转股权的，将全部强制转换为融创中国的普通股。
3、债权人可以选择将现有债权转换为融创服务投资有限公司持有的融创服务的股权，交换价格为60个交易日加权平均股价的2.5倍，同时不得低于每股17港元，规模上限约4.49亿股，约占融创服务已发行总股数的14.7%。
融创服务是融创系旗下的物业公司，也在港股上市，当时股价约2.5港元，也远远低于17港元的最低转股价。
2023年11月20日，融创中国宣布完成境外债务重组，涉及本金约90.48亿美元的优先票据及其他境外工具或债务，以及应计未付及违约利息等费用。
为什么要进行第二次重组呢？
一是因为业绩恢复不及预期，各大房企销售额年年下滑，融创中国也不例外；
二是被债权人申请清盘，中国信达（香港）资产管理有限公司于2025年1月10日向香港高等法院提出了对融创中国的清盘呈请。
境外债务二次重组方案的特点是：95.5亿美元的境外债务将全额转换为股权，覆盖公开市场债券、私募贷款等全部境外债务。
如果能够实施，融创中国理论上能够出清所有境外债务。
债权人可选择两种新强制可转换债券（新MCB）进行转股：
1、新MCB1：转股价为6.80港元/股，持有人可在重组生效日起转股，并于生效后6个月强制完成转股。
2、新MCB2：转股价为3.85港元/股，可在重组后18-30个月内转股，但总量不超过债权总额的25%。
4月21日，融创中国收盘价仅1.58港元，远低于6.8或3.85港元的转股价。
此外，“为维持股权结构稳定，主要股东（即孙宏斌）能够持续为集团的保交付、债务风险化解及长期业务恢复贡献价值，持续巩固各方信心并更好地整合资源”，债权人还得将23%的新强制可转换债券发行予主要股东或其指定方，以将主要股东的股权比例维持在一定水平。
主要股东仅享有该等受限股票的投票权等有限权利，在6年内不得处置、抵押、转让受限股票以换取经济收益，除非达到特定限制条件。
也就是说，债权人不仅要接受高价债转股，还要将新可转债涉及23%的投票权等权利转给主要股东。
如果在规定时间内表态支持以上方案，合格债权人将获得合格受限债务本金总额1%的“早鸟同意费”。
与碧桂园的重组方案相比，融创中国显得“诚意满满”，毕竟没有削减本金。
不过，债权人应该心知肚明：任何方案都是例行公事的拖延时间！